十大券商策略：急跌有望结束！关注短期超跌反弹

券商中国 发表于 6 天前

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　　<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.600030" class="keytip" data-code="1,600030">中信证券</a>：AI势头回落并非牛熊分界 　　AI趋势回落并非熊市开端，非AI可能反而会面临更为有利的环境，核心是AI产业在短期内并不像过往的产业趋势对经济体的其他部门产生广泛的拉动作用，反而对其他经济部门产生了不少负外部性（物料和资源价格暴涨、利率飙升、就业挤出）。这也意味着，过往“产业趋势行情结束=牛转熊”的经验可能不再适用，非AI的不少板块早已步入下行趋势。　　目前，无论是AI板块的二阶导估值修正还是非AI板块的估值收缩，主要估值收缩进程都有望在今年完成，往未来看，经历深度调整后，分化逐步收敛、行情宽度拓展的概率更高。唯一的问题是资金面的出清需要时间，在这个阶段以PB-ROE为代表的稳健回报型策略可能更加占优，比如具备高股息率和稳健盈利增速的品种，或带有供给出清潜力逻辑的品种。　　<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.601688" class="keytip" data-code="1,601688">华泰证券</a>：情绪出清，关注超跌反弹 　　上周市场情绪进入出清区间，托底资金承接力度增强，交易性资金能否持续回流仍有待观察。测算的A股情绪指数自8月以来首次进入悲观区间，托底资金承接增强，但海外扰动仍在演绎，交易性资金回流与机构筹码出清尚需时间，短期更建议以超跌反弹看待。复盘历史上创业板类似超跌反弹阶段，<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1201" class="keytip" data-code="90,BK1201">电子</a>、<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1215" class="keytip" data-code="90,BK1215">通信</a>、机械、<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0428" class="keytip" data-code="90,BK0428">电力</a>设备及小盘风格占优。　　配置上，科技内建议关注业绩环比改善且前期超跌的<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0877" class="keytip" data-code="90,BK0877">PCB</a>、被动<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0459" class="keytip" data-code="90,BK0459">元件</a>、光模块等方向，主题关注人形<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/0.300024" class="keytip" data-code="0,300024">机器人</a>、<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0490" class="keytip" data-code="90,BK0490">军工</a>与<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1629" class="keytip" data-code="90,BK1629">AI应用</a>，非科技板块关注<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0545" class="keytip" data-code="90,BK0545">通用设备</a>、<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0727" class="keytip" data-code="90,BK0727">医疗服务</a>等盈利提速方向。高股息板块随风险偏好修复，短期相对价值可能下降。　　<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.601066" class="keytip" data-code="1,601066">中信建投</a>：急跌结束，底部显现 　　当前市场并非从经济、政策和市场周期视角下的“历史大底”，而是由于短期利空因素共振引发、市场情绪大幅下滑、悲观情绪充分宣泄而形成的“急跌底”。从短期来看，预计本轮急跌行情有望结束，迎来反弹修复行情，这意味着行业配置重心应该转向进攻。　　核心聚焦三条主线：一是聚焦前期跌幅较大，三季报业绩强劲的被错杀板块；二是关注国际油价走高对上游能化板块的机会；三是仍保留一定的红利底仓配置。行业重点关注：AI（元件、电子化学品、<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0448" class="keytip" data-code="90,BK0448">通信设备</a>），有色（<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1015" class="keytip" data-code="90,BK1015">能源金属</a>、<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1027" class="keytip" data-code="90,BK1027">小金属</a>），油气生产、<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0437" class="keytip" data-code="90,BK0437">煤炭</a>、油运、<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1283" class="keytip" data-code="90,BK1283">银行</a>等。<atarget="_blank" href="https://acttg.eastmoney.com/pub/xxlout_khmbdfcfappnew_random_0007467a"><img src="https://np-newspic..com/download/D25437144255738497376_w690h389.jpg" class="em_handle_adv_close" /></a>　　<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.600999" class="keytip" data-code="1,600999">招商证券</a>：短期或以震荡筑底和结构性机会为主 　　A股多项指标已接近历史底部区间：成交明显缩量、换手率降至接近历史大底水平，以ETF为代表的中长线资金加速入市、稳市力度加大；稳市机制制度化特征增强，政策底逐步夯实；当前盈利与PPI仍处改善趋势，对A股仍呈正面驱动。同时，日韩市场杠杆明显去化，海外传导风险可控；但美股AI定价正由“投入扩张”转向“资本回报验证”，叠加美债利率高位、油价上行压缩宽松空间，高利率对估值仍有约束。　　考虑到ETF放量托底后历史上市场反弹概率较高，短期或以震荡筑底和结构性机会为主，建议维持均衡配置并重点关注未来两周的重要节点。未来3—6个月行业配置的核心思路在于：高利率阶段关注分子端的优势，其次看筹码结构是否健康；利率转跌优先考虑科技宽度；待后续国内政策接力再进一步向内需扩散。　　<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/0.000166" class="keytip" data-code="0,000166">申万宏源</a>：反弹触发与稳市政策高度绑定 　　当前市场中期问题客观存在，比如AI产业加速纠偏算力通胀，资金供需环境不利，以及海外资产配置环境依然不利。但长中短期性价比改善也是客观的：长期性价比改善已有时间表，短期指标已普遍指向高性价比。当前，超跌反弹不持续，后续还有调整是一致预期。这种情况下短期主题行情的弹性可能超预期。反弹触发条件与稳定资本市场政策高度绑定。　　超跌反弹窗口，重申AI链审美：少数基本面预期能够超过6月底的方向。2027年景气相对2026年继续改善的，可能是业绩+回调消化估值后，分化走强的方向。重视科技主题和非科技主题的投资机会。中期，非科技方向有超额收益的窗口未关闭。高股息和科技赛道是“跷跷板效应”，超跌反弹波段，是高股息资产的逆风期。　　<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.600109" class="keytip" data-code="1,600109">国金证券</a>：反弹抢跑，底部并未完全夯实 　　上周五大幅反弹，但“底部”并未被完全夯实：恐慌情绪并未到达极值仅是接近，从而使得杠杆去化的幅度和所处的位置也离深度出清有距离。上述指标的瑕疵降低了反弹的幅度、持续时间，并且带来了二次破底的隐忧。　　尽管整个市场并没有“完美”命中底部区间的信号，但部分细分领域已经达到跌幅足够深、筹码足够出清的位置，这些领域是市场在反弹之后，资金将第一时间回补的方向。主要集中于电子、通信、<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1205" class="keytip" data-code="90,BK1205">机械设备</a>、电力设备四个方向。在前期主线抱团瓦解之后，处于估值底部的质量股可能会获得市场关注。例如<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1044" class="keytip" data-code="90,BK1044">生物制品</a>、其他电子、<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1038" class="keytip" data-code="90,BK1038">光学光电子</a>等。若机构持有为主的ETF持续大幅流入，宽基权重也将会是受益于ETF“托底”的方向。　　中银国际：超跌特征明确，把握人形机器人和端侧AI 　　10月以来这轮调整的核心矛盾在海外而非国内基本面，AI板块同步经受业绩兑现与资本开支预期双重验证，是本轮全球权益下行及A股跟跌的两大核心驱动。短期超跌特征明确，但反弹一方面依赖政策在稳增长、稳市场、稳预期上保持连续性，另一方面需等待三季报、三季度公募持仓、美联储议息、美国中期选举与APEC等验证窗口，信号明朗前市场大概率以震荡修复方式消化超跌。　　具体赛道上，机器人行情始于低位，板块成交占全A比重已回到年内高点，OpenAI入局与<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/105.TSLA" class="keytip" data-code="105,TSLA">特斯拉</a>时间表发布注入板块新动能，但年底至明年上半年为催化真空，行情预计仍会反复。端侧AI确定性更高，四季度为北美大厂新品密集发布窗口，若消费级存储价格涨幅收敛，明年二季度至三季度将现真正业绩拐点，存储价格是最大风险变量。总体而言，<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1184" class="keytip" data-code="90,BK1184">人形机器人</a>弹性优于端侧但需择时，端侧业绩渐明但需紧盯存储。　　<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/1.600909" class="keytip" data-code="1,600909">华安证券</a>：年末反弹行情可以乐观一些 　　悲观惯性和情绪低迷期的逆势大涨有望打破流动性负反馈，前期弱势市场的最大风险被切断。FOMC和三季报扰动将落地，尽管美伊仍有不确定性但市场已然超跌，考虑11月起机构年末排名冲刺和春节躁动预期提前将有助于凝聚市场共识，因此对年末反弹行情可以乐观一些。　　本轮年末反弹行情正好对应成长产业景气周期投资框架第二阶段尾声加速上涨期，按历史规律，中性预期可以设定为持续时间1个月左右，成长风格15%、主线行业20%左右且产业主线表现领先的行情，因此首选AI上中游硬件方向。若再考虑量化对涨跌弹性的加成下，预计该过程中上涨空间有望更大。　　<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/0.002926" class="keytip" data-code="0,002926">华西证券</a>：不宜悲观，A股蓄势反弹可期 　　本轮自阶段性高点以来，双创指数回撤幅度已触及历史较大的调整阈值。当前国内流动性维持宽松，科创、创业板龙头基本面并未出现类似级别的景气崩塌，下跌更多属于情绪和交易盘主导的急跌，并非基本面趋势恶化驱动。<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1217" class="keytip" data-code="90,BK1217">综合</a>来看，在无系统性基本面风险的背景下，成长板块调整幅度显著超出合理区间，属于过度调整。　　当前A股不宜过度悲观，市场正处于蓄势筑底阶段，触底反弹可期。基金仓位、市场情绪等指标回落至底部区间，抛压逐步衰竭。政策托底持续加码，等待数据验证；盈利呈结构性修复，美联储进一步大幅收紧概率下降，外部冲击转为扰动；ETF、险资等长线资金逆势布局，为底部提供承接，行情主要矛盾转为等待催化、信心修复。建议积极关注物理AI，人形机器人、算力、光通信、储能电网、高端装备等优先业绩兑现标的。　　开源证券：市场边际改善，把握区间反弹 　　短期看，市场微观结构已经明显缓和，国有资金承接抛压，市场资金面压力缓解，“国家队底”初步确定，但当前仍在“反弹—高波震荡”的框架之内，后续并非线性上涨，积极把握区间反弹，重点关注“二次点火+叙事张力”方向。中期看，牛市逻辑尚未破坏，但需要适度降低斜率预期，继续寻找“科技内部二次点火+内需政策抬升+低位行业基本面改善”的交集。　　配置上：科技当前具备较好的反弹土壤，坚持“大切中小、重视上游、国产>海外”。继续重点推荐小微盘，关注中证2000和万得<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK1158" class="keytip" data-code="90,BK1158">微盘股</a>。行业再平衡继续重点推荐有色、化工、医药、农业、造船，同时提升地产及地产消费链的关注度。银行、<atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0427" class="keytip" data-code="90,BK0427">公用事业</a>、电力等高股息方向继续具备组合配置价值。（文章来源：券商中国） 
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