微软等五大科技巨头因AI开支大砍八成回购股东回报比例创至少15年新低
<div class="txtinfos" id="ContentBody" style="margin-top:0;"><!-- EM_StockImg_Start --><p style="text-align:center;"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/us/MSFT.html" data-code="MSFT|105|7" data-code2="MSFT|105|1|" class="EmImageRemark" target="_blank"><img src="https://webquoteklinepic.eastmoney.com/GetPic.aspx?nid=105.MSFT&imageType=k&token=28dfeb41d35cc81d84b4664d7c23c49f&at=1" border="0" alt="K图 MSFT_0" data-code="K MSFT|105|7" data-code2="K MSFT|105|1|" style="border:#d1d1d1 1px solid;" width="578" height="276" /></a></p><!-- EM_StockImg_End --><!-- EM_StockImg_Start --><p style="text-align:center;"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/us/GOOGL.html" data-code="GOOGL|105|7" data-code2="GOOGL|105|1|" class="EmImageRemark" target="_blank"><img src="https://webquoteklinepic.eastmoney.com/GetPic.aspx?nid=105.GOOGL&imageType=k&token=28dfeb41d35cc81d84b4664d7c23c49f&at=1" border="0" alt="K图 GOOGL_0" data-code="K GOOGL|105|7" data-code2="K GOOGL|105|1|" style="border:#d1d1d1 1px solid;" width="578" height="276" /></a></p><!-- EM_StockImg_End --><p> AI资本开支狂飙之下，美国五家头部科技巨头的股票回购几近停摆，股东现金回报比例跌至至少15年来最低。长期支撑科技股估值的“回购红利”正在消退，公司每股收益增长面临更严峻的考验。</p><p> 据媒体当地时间10月30日报道，根据<span id="Info.155.LSEG"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/155.LSEG" class="keytip" data-code="155,LSEG">伦敦证券交易所</a></span>集团（LSEG）的数据及各公司财报统计，<strong><span id="stock_105.MSFT"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/105.MSFT" class="keytip" data-code="105,MSFT">微软</a></span><span id="quote_105.MSFT"></span>、谷歌母公司Alphabet、<span id="stock_105.AMZN"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/105.AMZN" class="keytip" data-code="105,AMZN">亚马逊</a></span><span id="quote_105.AMZN"></span>、Meta和<span id="stock_106.ORCL"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/106.ORCL" class="keytip" data-code="106,ORCL">甲骨文</a></span><span id="quote_106.ORCL"></span>今年前三季度以股息和回购形式返还给股东的资金，仅占其经营现金流的9.3%，为至少15年来最低水平，去年同期这一比例为27.4%。</strong></p><p> 放眼整个板块，股东回报同样明显偏低。<strong>全球指数公司<span id="stock_106.MSCI"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/106.MSCI" class="keytip" data-code="106,MSCI">明晟</a></span><span id="quote_106.MSCI"></span>（MSCI）数据显示，占美国股市总市值约43.5%的科技和<span id="bk_90.BK0736"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0736" class="keytip" data-code="90,BK0736">通信服务</a></span><span id="bkquote_90.BK0736"></span>板块，今年7月的股东收益率仅为0.28%，而其他板块为1.99%。</strong></p><p> 五家公司前三季度经营现金流同比增长29%，至创纪录的5429亿美元，但资本开支在AI热潮推动下翻倍至5569亿美元，在可追溯至2011年的数据中首次超过经营现金流。</p><p> 由此，五家公司合计自由现金流由去年同期1435亿美元的盈余，转为140亿美元的缺口。</p><p> <strong>回购首当其冲，EPS承压</strong></p><p> 媒体报道指出，现金流收紧之下，五家公司普遍选择保股息、砍回购。</p><p> <strong>前三季度，五家公司回购规模同比骤降83%，从818亿美元降至136亿美元</strong>；而被视为长期承诺的股息非但没有缩水，反而从去年同期的339亿美元增至370亿美元。</p><p> 具体来看，Alphabet和Meta今年至今未回购任何股票，而去年前三季度两家合计回购了665亿美元。<span web="1"target="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/105.AMZN" class="em_stock_key_common" data-code="105,AMZN">亚马逊</span>则不派发股息，自2022年以来也未进行回购。</p><p> <span web="1"target="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/105.MSFT" class="em_stock_key_common" data-code="105,MSFT">微软</span>几乎贡献了五家公司剩余的全部回购，但其截至9月30日的2027财年第一财季回购额也从去年同期的57亿美元降至44亿美元。</p><p> 公司回购并注销股票会减少总股本，即便总利润不增长，每股收益（EPS）也能被推高。</p><p> <span id="stock_106.ING"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/106.ING" class="keytip" data-code="106,ING">荷兰国际</a></span><span id="quote_106.ING"></span>集团（ING）数据显示，2020年底至2025年底，Alphabet通过回购将总股本减少9.5%，仅此一项就为其EPS带来每年约2%的提振。</p><p> <strong>今年，失去这一助力后，EPS增长只能依靠实打实的利润增长，而这一考验恰逢新建<span id="bk_90.BK0922"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/90.BK0922" class="keytip" data-code="90,BK0922">数据中心</a></span><span id="bkquote_90.BK0922"></span>的折旧费用开始攀升，利润端将承受更大压力。</strong></p><p> EPS的变化又恰恰最牵动投资者神经。<span id="stock_106.JPM"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/106.JPM" class="keytip" data-code="106,JPM">摩根大通</a></span><span id="quote_106.JPM"></span>科技行业专家Mark Schilsky上周在客户报告中表示，<strong>投资者对EPS的关注度远超自由现金流</strong>。</p><p> 从各公司的计划看，资本开支短期内仍难放缓。<span web="1"target="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/105.AMZN" class="em_stock_key_common" data-code="105,AMZN">亚马逊</span>表示，今年资本开支预计仍在2200亿美元左右，其他几家公司也释放了继续加码的信号。对科技巨头的股东而言，这相当于接受了一笔与当初不同的交易，即眼下少拿现金，押注AI最终能创造足够利润作为补偿。</p><p> 据报道，在自由现金流转负的情况下，五家公司合计506亿美元的股息和回购，实际上依靠现金储备、举债或发行股票来支撑。</p><p> <span id="stock_106.BEN"><atarget="_blank" href="http://quote.eastmoney.com/unify/r/106.BEN" class="keytip" data-code="106,BEN">富兰克林邓普顿</a></span><span id="quote_106.BEN"></span>投资管理联席主管Ehren Stanhope表示，过去15年，企业通过回购和股息将越来越多的富余资本返还给股东，而当前格局可能越来越多地表现为股权和债务发行增加，即向投资者索要资本。</p><p class="em_media">（文章来源：财联社）</p> <!-- 正文中部 内嵌广告 -->
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